2018年，上交所坚持监管与服务并重，积极支持上市公司通过资本市场做优做强。同时，继续保持对违规行为的从严监管态势，严肃处理各类损害上市公司及投资者利益的违规行为，切实维护市场“三公”秩序。

　　从处理结果看，2018年案件数量有所增长，处分力度有所加强。全年发出纪律处分和监管关注函件分别为78单和80单，同比增长11.43%和21.21%，涉及89家上市公司，462名董监高和8名中介机构相关人员。尤其加大对重大恶性违规案件的惩处力度，公开谴责和公开认定实施频次明显增加，全年共发出公开谴责32份，公开认定22人不适合担任上市公司董监高。其中，对违规性质极其恶劣的5名责任人公开认定终身不适合担任上市公司董监高。

　　从监管效果看，上交所强化事后问责力度，严肃查处恶性违规行为，为维护市场秩序、防范金融风险、保护投资者合法权益提供了有力保障。具体来看，2018年集中处理了六个方面的违规行为。

　　一是控股股东利用优势地位侵占上市公司利益。交易所加大监管力度，全年处理此类案件近10单。*ST天业、*ST保千和*ST工新是其中的典型案件。这些案件涉及责任范围较广，任期内的全体董监高均受到处理。其中，公开认定三家公司的实际控制人或董事长共3人终身不适合担任上市公司董监高，其他主要责任人共9人十年内不适合担任上市公司董监高。

　　二是财务造假、未及时披露定期报告等违规行为。2018年，上交所处理相关案件6单。*ST上普虚构无实质性交易内容的业务，退市昆机跨期确认收入、虚计合同等，公司及相关责任人均被予以纪律处分。去年，还有4家公司未能按期披露年报，也被依法依规予以公开谴责。与之相关，交易所还对业绩预告违规

　　我国资本市场与境外市场的互联互通将有新的突破。日前公布的第二次中德高级别财经对话联合声明提出，双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所就各自的上市公司在对方市场挂牌存托凭证(DR)产品开展可行性研究。

　　这意味着，“沪德通”也被提上了日程。我国资本市场的互联互通有望再扩容。

　　互联互通，是资本市场对外开放的一个重要表现形式。我们看到，A股市场与境外资本市场的互联互通一直在推进：已经成行的“沪港通”和“深港通”，是我国资本市场改革开放的成功案例，为国际资本市场创新发展提供了中国智慧和中国方案;只剩临门一脚的“沪伦通”，相比“沪港通”和“深港通”，有着不一样的互通形态，利用基础股票和存托凭证之间的相互转换机制，打通两地市场。

　　资本市场在对外开放过程中，交易所之间的互联互通是一个重要的渠道。交易所作为投资者、筹资者、市场中介共同参与的交易场所，是对外开放的重要平台。通过交易所制度创新、产品创新，特别是互联互通机制安排，可以将内外市场、内外资源打通，提高市场化程度，提高资源配置效率。

　　我国交易所与境外交易所互联互通所取得的成效是值得肯定的。比如，“沪港通”和“深港通”制度，在平稳运行的基础上，不断优化完善，持续促进内地与香港市场融合。特别是每日额度的大幅扩大，是互联互通机制的进一步深化，扩大了内地资本市场的双向开放。此举将更好地满足两地投资者的投资需求，对助力A股顺利纳入国际知名指数、维护市场平稳运行起到了积极作用。

　　笔者认为，A股市场与境外资本市场互联互通的加强，将带来多重意义：对券商而言，此举有利于推动境内证券机构开展跨境证券业务，促进行业发展壮大，提升国际竞争力;对投资者而言，为互相进入对方市场投资提供便利，带来更多的投资机会。

　　第二次中德高级别财经对话联合声明，就“沪德通”达成共识，笔者认为并不意外。因为经过多年的实践，无论是在机构渠道还是双向市场通道方面，我国资本市场的双向开放已经积累了一定的经验，为进一步提高开放的水平创造了条件。而扩大双向开放，是进一步促进资本市场健康发展的总体要求之一，是资本市场发展的必然趋势。

　　从“沪港通”“深港通”，到“沪伦通”，再到“沪德通”，显示的是我国坚定不移地推进资本市场对外开放的决心。可以预期的是，按照“宜早不宜迟、宜快不宜慢”的原则，未来一段时间，还将有更多的措施出来，还会有各种“通”粉墨登场。

　　、重大事项披露不及时、内部控制存在重大缺陷等违规情形及时追责，共涉及案件近25单。

　　三是损害公司及投资者利益的不当交易。交易所在日常监管中强化甄别力度，突出监管实效，对涉及交易估值显失公允、决策程序不合规和不当让渡商业机会等违规事项的8单案件进行问责。这些公司及相关责任人均被予以纪律处分。

　　四是上市公司停牌不审慎，影响股票正常交易秩序。2018年，有5家公司因此受到纪律处分。其中，中天能源重大资产重组停牌不审慎，重组终止风险提示不充分;粤泰股份在重组条件不成熟的情况下，仓促停牌。两家公司及有关责任人均被予以纪律处分或监管关注。

　　五是上市公司利用敏感信息，蹭热点、炒概念。2018年以来，区块链、短视频媒体、创投企业等概念先后受到市场高度关注，有的上市公司借机发布相关信息，且披露信息不准确、不客观，引起股价大幅波动。对于此类不当释放信息、扰乱市场估值体系的行为，仍然需要快速反应、从严监管，有4单此类案件被严肃问责。

　　六是中介机构出具专业意见未能勤勉尽责。2018年，上交所先后对3家中介机构和8名相关人员进行处理。如海正药业的资产评估机构及评估师评估预测重要参数引用错误、评估假设前后不一致、未实施充分必要的评估程序，被予以通报批评。

　　在对违规行为的查处中，上交所也特别注意监管行为的规范性，切实保障监管对象的正当权益。在程序上，坚持查审分离、集体决策，充分给予当事人异议及申辩权利;确有必要的，还召开听证会核实相关情况。在具体处理上，经过多年实践，已经形成较为统一的处罚标准，并根据实际情况不断总结完善，努力做到同类案件同一标准。同时，持续做好监管公开，以公开促规范，处分函件全面对外公开，并充分说明违规事实和处罚依据，接受市场监督，树立监管公信力。

　　“这些工作，惩戒了相应的违规主体，也有益于警示市场参与者增强合规意识，防患于未然。主要目标就是要将上市公司和投资者利益作为出发点，引导上市公司认真履行信息披露义务，规范运作，为提升上市公司质量打下良好的合规基础。”上交所有关负责人说。