随着近期A股市场的反弹，不少个股都走出一波“小阳春”的行情，在这样的背景下，火山君(微信公众号：huoshan5188)突然发现，销声匿迹已久的可转债竟然上演了一出逆转大戏。

　　此前曾是券商手里“烫手山芋”的可转债，现在一下变成了“摇钱树”，火山君注意到，近日两只新可转债在上市首日的表现超出了市场预期，双双出现超过5%的涨幅，这也带动了整个可转债板块大涨。也因为可转债行情的回暖，众多机构也加快了调研转债标的上市公司的步伐。

　　市场变暖可转债大涨上演逆转大戏

　　自2019年开年以来，随着A股市场触底回暖，火山君(微信公众号：huoshan5188)发现，可转债行情也悄然走强，新上市的可转债已走出了连连破发的困境，出现上市首日就大涨的可喜局面，而存量的老转债中的部分品种也受到带动，成交日趋活跃。

　　1月18日，海尔转债上市首日就大涨14.92%，成交额达到15.8亿元。1月19日，海尔转债继续上涨0.52%，1月22日上涨0.59%，三个交易日合计上涨16.2%，成为2019年以来上市初期表现最好的可转债品种。

　　实际上作为家电股龙头，青岛海尔目前的低估值叠加近期消费股热潮，使得其正股的价格也逐渐走高。今年以来，截至1月22日该股已上涨8.09%。让火山君特别注意的是，海尔转债的保荐机构为中金公司，此次海尔转债券商包销数量为22601手，占本次可转债发行总量的0.75%。按照包销数量来算，在中金公司没有卖出的前提下，截至1月22日，短短三日账面收益就达414万元，而此次可转债的发行费用共计2746.52万元。

　　不仅是保荐机构在春节前收到了“红包”，1月22日晚间，青岛海尔发布公告称，公司于2019年1月22日接到海尔集团及其一致行动人的通知，截至2019年1月22日收盘时，海尔集团及其一致行动人通过上海证券交易所交易系统累计减持海尔转债300.749万张，占发行总量的10%。

　　近期，不只是海尔转债，整个可转债板块走势回升，多只可转债出现大幅上涨，尤其是5G概念类可转债更趋强势，如特发转债的市场表现惊人，半个月内最高涨幅就达40%。从特发转债市场走势看，该可转债在去年12月25日上市首日曾一度盘中破发，在经历4天短暂的调整后，于今年1月2日开始走强，并且连续四天出现大涨，今年1月2日至1月16日的期间，最高涨幅达到了40%，可转债的价格也在1月16日最高达到140.5元。

　　表现突出的还有广电转债，在经历过破发、低迷之后，在近期其市场表现也显出强势。广电转债从去年11月28日开始，启动一波上涨，短期涨幅超22%。

　　另外，盛路转债也开启了一波从破发到大涨的“逆袭”，该转债从2018年10月19日破发的低点85.35元，上涨至今年1月11日的119.98元高点，期间最高涨幅超40%。此外鼎信转债也是如此，从2018年10月19日的破发低点86.9元起步，截至1月21日，该转债最高价格已达到了125.3元，期间涨幅超44%。

　　广发证券包销浮盈超承销费先收“红包”

　　可转债指数的大涨，使得一直低迷的可转债市场受到投资者关注，火山君(微信公众号：huoshan5188)发现一个更为有趣的现象，此前由于可转债申购乏力，无奈包销的券商手里的“烫手山芋”竟忽然变成了“摇钱树”，如近期两只新可转债的首日表现超出市场预期，双双出现超过5%的涨幅，尤其是佳都转债，这竟然导致承销商广发证券由此所得的浮盈超过了承销费用。

　　佳都转债中签率超过2%，显然发行时市场参与热情不高。数据显示，启动佳都转债发行时该正股股价不高于7元，但转股价却高达7.95元。巨大的价差叠加去年底A股市场整体低迷，使得佳都转债的弃购者众多。有意思的是，佳都转债的主承销商广发证券共计包销了佳都转债3821040张，占发行总量的43.68%，包销金额达3.8亿元。

　　不过，在佳都转债上市首日，面对出人意料的上涨，广发证券当日便选择了落袋为安，当日累计减持佳都转债874720张，占发行总量的10.00%。

　　佳都转债于1月21日上市，当日最高涨至106.26元，收盘报收105.09元，大涨5.09%。而被逼无奈的广发证券却因巨额包销的佳都转债，一举浮盈规模近2000万元，这一金额也远远超过了874.7万元的承销费用与保荐费用。而同一日上市的凯龙转债首日涨幅也达5.86%。

　　机构和券商看好可转债的配置价值

　　根据目前的市场表现，可转债已现明显的强势。火山君(微信公众号：huoshan5188)梳理后发现，截至1月22日，站上100元发行价的可转债品种已经合计有61只，超过半数。市场表现最为强势的是圆通转债，圆通转债于去年12月18日上市，前期在底部区域短期横盘整理之后，从今年1月4日开始便开启了连续13个交易日的阳线走势，自上市以来截至1月22日该可转债的涨幅已达12.19%。

　　其实在去年12月份A股调整之际，机构就已经加大了可转债上市公司调研的步伐。参与调研机构最多的就是圆通速递，共计42家机构参与了对该上市公司的调研。

　　今日光大金控发布2019年固收投资策略，认为2019年国内债券牛市大概率延续，利率将继续下行，信用债投资将迎来更好的时机，可转债配置机会显现。光大金控预计，2019年利率将继续下行，债券牛市大概率得以持续。在目前估值水平下，固收大类资产配置上建议“信用债>转债>利率债”。

　　在近期券商发布的研报中，还有不少券商表达了对可转债市场进一步看好的观点。

　　东北证券在研报中指出，“年初以来，在正股反弹的带动下，转债市场表现较好，对于后市我们依旧看好，投资者可积极关注。具体到个券层面，建议投资者关注两类转债：一类转债是低价个券等;一类是板块机会较大的转债，如SG等行业转债，另尽量避免高价券(115元以上)。另外一些前期下跌幅度较大的优质个券(正股基本面较好)也可积极关注。”

　　财通证券的研报显示，目前，转债市场的估值依然较低，若以BS模型解析为转债理论价格，则价格被低估的转债共87支。根据财通金工计算的理论价格，被低估的转债共106支。因此，转债具有较高的配置价值。

　　天风证券研报则表示，“对于大票的估值，我们认为结合流动性和风险偏好，目前大票转债估值说不上便宜，但其实是在历史中枢水平。参考目前资金面，我们认为中期来看风险不大，短期有供给的冲击压力。对于转债的信用风险，我们维持乐观。对于权益市场，我们认为存在结构性机会。”